3 факта о рынке слияний и поглощений в отрасли HVAC

Три года назад частные инвестиционные компании сосредоточились на контрактах в сфере отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха. Сейчас эксперты поделились итогами 2024 года и прогнозами на 2025 год.

С началом пандемии в 2020 году сделки по слиянию и поглощению (M&A) прекратились во многих отраслях, но не в сфере отопления и кондиционирования. Семьи переезжали в более просторные дома в пригородах, процентные ставки были на рекордно низком уровне, а деньги, которые обычно тратились на отпуск или развлечения, теперь шли на улучшение жилищных условий, поскольку люди стремились повысить комфорт во время карантина и работы из дома. Индустрия отопления и кондиционирования воздуха пережила бум. И частные инвестиционные компании обратили на это внимание.

«Это был настоящий идеальный шторм. Неопределённость, вызванная COVID, заставила их обратить внимание на более устойчивые к рецессии, жизнеспособные, стабильные предприятия, и HVAC идеально подходила для этого — независимо от того, как выглядит экономика, людям нужно тепло и кондиционер в их домах»,

— отметил Жак Зурейкат, вице-президент Houlihan Capital.

Частные инвестиционные компании увидели в этом возможность, и в результате 2021 и 2022 годы стали пиковыми для сделок по покупке компаний, занимающихся системами отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха.

«Поскольку процентные ставки оставались низкими, многие из этих новых частных инвестиционных компаний были очень агрессивны в своих приобретениях. Так что это были пиковые годы, — продолжил Зурейкат, — а затем в 2023 году ситуация начала существенно ухудшаться. Инфляция была высокой. Процентные ставки сильно выросли, из-за чего для некоторых покупателей, в частности для частных инвесторов, долг стал намного дороже».

По его словам, в 2024 году (по крайней мере, в течение первых восьми или девяти месяцев года) активность в сфере сделок была где-то между уровнями 2022 и 2023 годов, хотя он заметил «заметный рост числа новых потенциальных клиентов за последние два месяца или около того, начиная с августа». По его словам, в связи с тем, что ФРС снижает процентные ставки, он ожидает «большего роста в ближайшие год-два» и даже видит, как новые группы прямых инвестиций начинают создавать новые платформы.

«Так что, хотя я думаю, что пик уже пройден в 2021 и 2022 годах, мы по-прежнему оптимистично настроены на то, что в следующем году ситуация улучшится», — заключил он.

Три факта, которые нужно знать о состоянии рынка слияний и поглощений в сфере HVAC на данный момент и в перспективе до конца 2025 года

1) Пик интереса частных инвесторов к HVAC уже позади.

Зурейкат: «Похоже, что первая волна уже заканчивается. Пятилетний период ожидания всегда был классическим для частных инвесторов, и многие из них начали реализовывать свои стратегии в 2020–2021 годах. Одной из более широких тенденций в области слияний и поглощений стало резкое сокращение числа сделок между частными лицами (выход из своих платформ, получение больших выплат) ... 2024 год стал важным годом для частного капитала, чтобы сосредоточиться больше на внутренних вопросах, сосредоточиться на своей платформе, компаниях, своих внутренних операциях и попытаться позиционировать их для хорошей продажи потенциально в следующем году. Так что, поскольку многие из них покидают свои платформы, это как бы входит во вторую волну цикла, где мы уже видим новые фирмы, которые внедряют новые платформы. … Я думаю, что у нас есть по крайней мере ещё пара лет. Я не думаю, что мы вернёмся к тому уровню активности, который был в 2021 и 2022 годах, но это такой раздробленный рынок, и там всё ещё так много компаний, которые подходят под это описание, что я думаю, что у нас есть по крайней мере ещё пара лет».

Патрик Лэнг, бизнес-брокер в сфере отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, Business Modification Group: «За последние несколько лет ситуация с отоплением и кондиционированием воздуха была хорошей. Что ж, теперь те же самые частные инвестиционные компании, которые в течение последних трёх лет звонили мне по поводу отопления и кондиционирования, теперь рассылают мне электронные письма (массовые рассылки, которые они рассылают всем брокерам, которых могут найти) со словами: «Мы любим кровельные работы, кровельные работы — отличная отрасль», а через три года это будет борьба с вредителями, а потом, знаете ли, больницы. По своей сути частные инвестиционные компании предназначены для привлечения капитала, инвестирования в этот капитал, а затем, в течение трёх-пяти лет, перехода к чему-то другому. Мы находимся на третьем-четвёртом году. ...Это замедлится. Это уже замедлилось. Все еще найдутся люди, которые добьются успеха в it и останутся в нем. Но, по большей части, они должны возвращать людям их деньги».

2) Многие компании среднего размера уже выкуплены, но для небольших независимых компаний отрасли HVAC (стоимостью менее 5 миллионов долларов), продажи остаются высокими.

Ланге: «При всей этой консолидации все компании стоимостью 10, 20, 30, 40 миллионов долларов уже были поглощены, а многие компании стоимостью 1 и 2 миллиона долларов — нет. Я заключаю много небольших сделок — от 1,5 до 7 или 8 миллионов долларов — и этот сегмент рынка, на мой взгляд, остаётся устойчивым. В 2023 году я заключил 23 сделки, а в 2024 году, вероятно, заключу 22 или 24 сделки, в зависимости от того, что будет закрыто до конца года. По моим оценкам, цены остались прежними, а спрос со стороны покупателей действительно вырос, но в моём сегменте рынка цены не взлетели до небес, как в случае с более крупными компаниями. Было время, когда, если компания зарабатывала 10 миллионов долларов, я звонил 10 покупателям, и начиналась война за право покупки. Сейчас я вижу, что в верхней части рынка наблюдается чуть более пристальное внимание. Но ... я бы назвал их компаниями среднего размера — знаете, средняя компания по отоплению и кондиционированию, с оборотом в пару миллионов долларов, — по-прежнему существует большой спрос на такие компании.

Я думаю, отчасти это связано с тем, что из-за прессы покупка и продажа вышли за пределы отрасли; я продаю много компаний людям, у которых нет опыта работы в отрасли, и я думаю, что отчасти дело в этом. Я думаю, что есть много людей, которые участвовали в крупных сделках на верхнем сегменте рынка и не могут позволить себе это, но они могут купить более мелкую компанию. Я вижу членов семьи, чьи мама и папа, возможно, продали свою компанию кому-то другому, и теперь они возвращаются в бизнес в качестве детей (потому что им) не понравилось работать на кого-то другого. Эти покупатели не могут позволить себе конкурировать с частными инвестиционными компаниями за покупку компании стоимостью 20 миллионов долларов, но они могут купить компанию стоимостью 2 миллиона долларов с помощью финансирования SBA».

Джон Черасуоло, генеральный директор Leap Partners: «В этом году крупные сделки немного приостановились. И это сочетание факторов: процентные ставки, рыночные условия… в целом, за последние два года рынок был либо стабильным, либо снижался, так что сейчас не самое подходящее время для того, чтобы выходить на рынок и пытаться продать бизнес. Вы хотите продать бизнес, который находится на подъёме, а компаний, которые росли так же, как в 2020, 2021 и 2022 годах, когда всё было в порядке в эпоху COVID, было не так много».

3) В 2025 году спрос на покупку компаний, которые работают в сфере отопления, вентиляции и кондиционирования, останется высоким, но оценка со стороны покупателей будет более пристальной, чем в 2021 году.

Черасуоло: «Я думаю, что рынок будет отличным для качественных компаний, которые считаются компаниями премиум-класса и имеют грамотное управления, и, честно говоря, рынок всегда был хорош для таких компаний. Что происходит, когда ситуация становится совсем нестабильной, так это то, что стоимость компаний, которые не так хороши, в итоге растёт, потому что все активно пытаются что-то найти. Три года назад можно было купить практически что угодно, собрать несколько таких вещей и через два года перепродать их за более высокую цену. Сейчас это невозможно. На мой взгляд, в следующем году небольшие компании в этой отрасли будут по-прежнему получать хорошую оценку, но я думаю, что скептицизма будет больше. Люди будут тщательнее проверять, действительно ли компании, которые они покупают, являются активами премиум-класса, потому что очень сложно и дорого перестраивать компании, которые плохо работают или плохо управляются, а на этом рынке просто нет права на ошибку».